연준의 금리 결정: 7월에 인플레이션 데이터가 규모에 영향을 미칠까?

수요일에 발표될 예정인 7월 소비자물가지수(CPI) 인플레이션 보고서는 연방준비제도(연준)의 9월 회의를 앞두고 투자자 기대치를 형성하는 데 중요한 역할을 할 수 있다.

인플레이션 데이터에 따라 시장은 다음 달에 완만하게 또는 상당한 금리 인하를 예상할지 여부에 대해 명확성을 얻을 수 있다.

인플레이션이 예상보다 크게 둔화된다면 인플레이션이 연준의 목표인 2%에 근접했다는 견해가 강화될 것이다. 이 시나리오는 트레이더들로 하여금 9월에 50 베이시스포인트(bp) 더 큰 금리 인하에 대한 베팅을 늘리게 만들 것이다. 반대로 인플레이션이 예상대로 또는 예상보다 높아지면 디스인플레이션 추세가 후퇴하고 0.25%의 금리 인하 가능성이 높아질 수 있습다.

현재 시장은 25bp 금리 인하와 보다 실질적인 50bp 인하 사이의 확률이 50대 50으로 거의 균등하게 나누어져 있다.

7월 CPI 미리보기: 경제학자들은 무엇을 기대?

• 트레이딩이코노믹스(TradingEconomics)가 추적하는 이코노미스트 컨센서스는 2024년 7월 CPI 지수가 전년 동기 대비 2.9% 상승할 것으로 예측하는데, 이는 6월 기록된 3% 상승보다 약간 낮은 수치이다.
• 월간 CPI는 전월 0.1% 하락에서 반등해 0.2% 소폭 상승할 것으로 전망됐다.
• 에너지, 식품 등 변동폭이 큰 항목을 제외하면 근원 CPI는 전년 동기 대비 3.2% 상승해 6월 3.3% 상승보다 소폭 하락할 것으로 전망된다.
• 월별 기준으로 근원 CPI는 6월에 보고된 0.1% 상승보다 높은 0.2% 상승할 것으로 예상된다.
• 클리블랜드 연준의 인플레이션 나우캐스팅(Nowcasting) 모델은 7월 헤드라인 CPI와 핵심 CPI가 각각 전년 대비 3%와 3.3%, 전월 대비 0.24%와 0.27% 증가할 것으로 예측한다.

뱅크 오브 아메리카의 7월 인플레이션 데이터 분석

뱅크 오브 아메리카(Bank of America)의 이코노미스트인 마이클 가펜(Michael Gapen)은 “6월의 인플레이션 하락세 중 일부가 7월에 반전될 것으로 예상한다”고 말했다.

이 투자 은행은 경제 활동에 대한 위험이 아래쪽으로 기울어져 있는 반면, 경착륙에 대한 우려는 과장되었다는 점을 인정한다. 그들은 또한 연준이 대규모 또는 회의 간 금리 인하를 시행해야 할 가능성이 낮다고 믿고 있다.

뱅크 오브 아메리카는 헤드라인 및 핵심 CPI 인플레이션이 전월 대비 0.25% 및 0.22% 상승하여 전년 대비 각각 3.0% 및 3.3% 증가할 것으로 예상합니한다.

그들은 또한 주거비 물가 상승(shelter inflation)이 월간 0.3% 더 증가하면 디스인플레이션 추세에 대한 연준의 신뢰가 더욱 강화될 수 있다고 지적했다. 이 은행은 9월과 12월에 연준이 25bp 금리 인하를 계속할 것으로 예상하고 있다.

시장이 인플레이션 보고서에 어떻게 반응하는가

7월 11일에 발표된 6월 인플레이션 보고서는 소비자 물가 지수에 하방 서프라이즈를 전달했다. 헤드라인 CPI 인플레이션은 전년 동기 대비 2024년 5월 3.3%에서 2024년 6월 3%로 둔화되었으며, 이는 경제학자들이 예상한 3.1%보다 낮았다. 월별 수치는 0.1% 감소해 2020년 5월 이후 처음으로 CPI가 전월 대비 감소했다.

핵심 인플레이션도 둔화되어 전년 동기 대비 3.3%를 기록했다. 이는 컨센서스 추정치 3.4%와 이전 수치인 3.4%보다 낮은 수치이다.

예상보다 낮은 인플레이션 데이터에도 불구하고 시장은 약세로 반응했다.

이 보고서는 연준의 금리 인하에 대한 기대감을 높였지만 거래자들은 주식과 같은 성장 관련 자산에서 벗어나 채권과 금과 같은 경기 침체 헤지에서 피난처를 찾도록 유도했다.

• SPDR S&P 500 ETF TrustSPY가 추적하는 S&P 500은 0.0043% 소폭 상승했다.
• Invesco QQQ TrustQQQ가 추적하는 나스닥 100 지수는 0.16% 상승했다.
• iShares 20+ Year Treasury Bond ETF TLT가 추적하는 미국 국채는 0.31% 상승했다.
• SPDR Gold TrustGLD가 추적하는 금은 1.89% 상승했다.
• Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF UUP가 추적하는 미국 달러 인덱스(DXY)는 0.5% 하락했다.

이미지는 Midjourney를 통해 인공지능을 이용해 제작되었습니다.

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