달러, 엔화에 대해 4개월 최고치로 상승: 트럼프 관세 기대로 캐리 트레이드 열풍 일으켜

미국 달러가 수요일에 155.60엔을 넘어 상승하며 4개월 만에 가장 높은 수준에 도달했다.

무슨 일이 (What Happened): 투자자들이 다시 엔-달러 캐리 트레드에 몰렸다. 이는 다가오는 트럼프 행정부가 수입품에 대해 공격적으로 관세를 인상할 것이라는 추측에 따른 것이다.

경제학자들은 계획된 관세가 환율 시장을 재편성하고 미국의 인플레이션 압력을 자극할 것으로 예상하고 있다.

최근 7주 중 6주 동안 엔화 대비 달러의 강세는 미국의 부진한 일자리 데이터로 인한 8월 초 손실을 되돌리는 결과가 되었다. 일본은행의 개입도 엔-달러 캐리 트레드 포지션의 급격한 청산을 초래했다.

예상대로 발표된 인플레이션 데이터, 달러 모멘텀 흔들림 없어

수요일에 미국 소비자 물가 지수(CPI) 보고서에 따르면, 2024년 10월 연간 인플레이션이 2.6%로 가속화되어 경제학자들의 예상에 부합했다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 핵심 CPI 인플레이션은 3.3%로 세 번째 연속 월간 기준으로 예측과 일치했다.

이러한 인플레이션 데이터는 연방준비제도(연준)가 12월에 금리 동결을 고려할 수 있다는 우려를 잠재우는 데 도움이 되었다. 대신, 투기자들은 이제 25bp(베이시스 포인트) 금리 인하에 대해 강하게 베팅하고 있다. CME 페드워치(FedWatch) 도구에 따르면, 시장 내 암시된 확률이 80% 이상으로 상승하고 있다.

그러나 예상대로 발표된 CPI 보고서가 금리 인하 베팅을 촉발했음에도 불구하고 달러의 모멘텀을 저지하기에는 충분하지 않았다.

달러를 추적하는 거래 가중 측정기인 Invesco DB USD Index Bullish Fund ETFUUP는 투자자들이 계속해서 달러화로 몰려들면서 1년여 만에 최고점으로 급등했다.

관세 추측이 달러 강세를 주도

최근 달러의 강세는 트럼프가 제안한 관세에 기인할 수 있다. 트럼프는 캠페인 중 중국산 제품에 대해 60%까지의 관세를 제안한 바 있다. 다른 국가에서 수입하는 제품에도 10%에서 20%까지의 추가 인상이 예상된다.

관세는 미국의 외국 상품 수요를 줄여 미국 회사들이 외환을 구매할 필요성을 감소시킬 수 있으며, 이는 달러를 강화시킬 가능성이 높다.

또한, 관세는 국내 인플레이션을 상승시킬 수 있다. 이는 연준이 금리 인하에 대한 비둘기파적 입장을 재고하도록 만들 수 있어 달러의 상승세에 추가적인 연료를 더할 수 있다.

조지 베시(George Vessey), 콘베라(Convera)의 외환 전략가는 “트럼프의 무역 전쟁 정책이 미국이 덜 노출되고 더 재정적으로 자극적인 정책이 예상됨으로써 미국의 단기 경제 성과가 G10 동료국들에 비해 더욱 향상될 것으로 예상된다. 경제 모멘텀이 다시 미국 쪽으로 이동했다”고 말했다.

전 세계 투자자들이 새로운 정치적 환경에 재조정됨에 따라, 미국 달러에 대한 기대감이 상승했다.

선거 전에 실시된 뱅크 오브 아메리카 펀드 매니저 서베이에서는 응답자의 31%가 달러가 2025년에 최고의 성과를 낼 것으로 예상했으며, 이는 32%가 예상한 엔화에 약간 뒤처진 수치이다.

선거 후, 달러는 2025년 선호 통화로 45%로 상승하며 1위에 올랐고, 엔화는 20%로 하락했다.

JP모건의 선거 전 분석에 따르면 “공화당 휩쓸기” 시나리오 — 하원과 상원에서 공화당이 다수당이 되는 경우 — 에서는 달러가 크게 상승할 것으로 예상된다. 이 시나리오에서 거래 가중 달러 지수는 7.3% 상승할 것으로 예상되며, 스웨덴 크로나(SEK) 대비 +10.8%, 유로(EUR) 대비 +8.4%로 가장 큰 변동이 예상된다.

데이비드 모리슨(David Morrison), 트레이드 네이션(Trade Nation)의 수석 시장 분석가는 상승하는 미국 국채 수익률이 달러를 지지하는 역할을 하고 있다고 강조했다. “미국 국채 수익률의 급등은 트럼프의 세금 감면 및 규제 완화 약속 덕분에 경제 성장이 증가할 것으로 예상되어 달러의 재부상을 주도한 주요 요인이다. 이는 유럽과 영국의 정체된 경제가 달성할 수 있는 어떤 것보다 계속해서 우위를 점할 것이다”고 말했다.

새로운 미국 관세의 전망은 유럽 지도자들을 긴장하게 만들고 있다. 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령은 수요일에 미국, 유럽, 중국이 무역 전쟁에 재진입할 경우 글로벌 공급망에 대한 위험이 커진다고 강조했다.

미국의 관세는 유럽의 기계 및 의약품 수출에 큰 타격을 줄 가능성이 높아, 이미 약한 유럽 경제에 잠재적인 경제적 역풍을 일으킬 수 있다.

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이미지: Shutterstock

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