10 Wege, wie ETFs die US-Märkte umgestalten, da sie sich 15 Billionen US-Dollar nähern

Der explosive Anstieg von ETFs verändert das Finanzwesen grundlegend, das von ihnen verwaltete Vermögen bewegt sich nun auf die Marke von knapp 15 Billionen Dollar zu.

In einer kürzlich durchgeführten Analyse geht JPMorgan-Stratege Nikolaos Panigirtzoglou auf die Auswirkungen dieses seismischen Wandels ein und hebt hervor, wie ETFs das Verhalten der Anleger, Liquiditätsmuster und sogar Marktrisiken neu definieren. Hier sind seine zehn wichtigsten Erkenntnisse, die jeder Anleger kennen sollte.

1. Einfluss der Kleinanleger verleiht dem Markt Volatilität
Panigirtzoglou weist darauf hin, dass die wachsende Dominanz von ETFs dazu geführt hat, dass Kleinanleger einen größeren Einfluss auf die Marktsentiments haben. Im Gegensatz zu institutionellen Anlegern neigen Kleinanleger dazu, kürzere Zeithorizonte zu haben, was dazu führt, dass es bei Veränderungen der Marktentwicklung zu plötzlichen und verstärkten Verschiebungen kommt.

2. Längere Aufschwünge, schärfere Korrekturen
Der Analyst hebt hervor, wie ETFs die von allgemeinen Impulsen getriebenen Märkte unterstützen und damit während bullischer Perioden zu längeren Aufschwüngen führen. Während Marktrückgängen kann das Fehlen aktiven Managements jedoch zu schärferen Korrekturen und erhöhter Volatilität führen.

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3. Große Geldmenge fließt in Large Caps
Die meisten ETFs sind nach Marktkapitalisierung gewichtet, was bedeutet, dass sie eine unverhältnismäßige Menge an Kapital in Large-Cap-Aktien leiten. Panigirtzoglou warnt, dass dieser Trend die Marktkapitalisierung der Mega Caps erhöhen und kleinere Unternehmen verdrängen könnte, was die Gefahr einer Kapitalfehlausrichtung bedeutet.

Unternehmen wie Nvidia Corp, Apple Inc und Microsoft Corp haben jeweils eine Marktkapitalisierung von über 3 Billionen US-Dollar.

4. Liquidität wird zum Handelsschluss konzentriert
Da sich ETFs am Ende der Handelssitzungen neu ausrichten, hat sich die Liquidität in diesen Zeiträumen zunehmend konzentriert. Etwa ein Drittel der S&P-500-Trades erfolgt nun in den letzten 10 Minuten des Tages, weist Panigirtzoglou darauf hin und schafft damit einen Rückkopplungseffekt auf konzentrierte Aktivitäten.

5. Konzentrierte Risiken in einigen wenigen ETFs
Das Aufkommen von Giganten-ETFs wie dem SPDR S&P 500 ETF SPY und dem Invesco QQQ Trust, Series 1 ETF QQQ hat systemische Risiken eingeführt. Panigirtzoglou argumentiert, dass ihr Ausmaß und ihre Bedeutung denen von Aktienfutures gleichkommen, was den Markt anfällig für große, produktbezogene Geldflüsse macht.

6. Algorithmische Trader profitieren
Bond-ETFs haben insbesondere den elektronischen und algorithmischen Handel gestärkt, so Panigirtzoglou. Nicht-Bank-Market-Maker dominieren nun die Liquiditätsversorgung in den Rentenmärkten, nutzen Hochvolumen- und Niedrigmargenhandel.

Beliebte Bond-ETFs wie der iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF AGG und der Vanguard Total Bond Market ETF BND gehören zu den größten und liquidesten Bond-ETFs, die in den USA gehandelt werden.

7. Indexänderungen haben überdimensionale Auswirkungen
Panigirtzoglou betont, wie ETF-getriebene Geldflüsse die Auswirkungen einer Indexneugewichtung vergrößert haben. Aktien, die in wichtige Indizes aufgenommen werden, verzeichnen überproportional steigende Kurse, während diejenigen, die entfernt werden, steilere Rückgänge verzeichnen als die Fundamentaldaten rechtfertigen würden.

8. Die Unternehmensführung erleidet Einbußen
Mit dem Vorherrschen passiver Fonds sieht Panigirtzoglou einen Rückgang von Corporate Activism. Im Gegensatz zu aktiven Managern haben passive Fonds wenig Anreiz, sich für Führungsänderungen einzusetzen, was die Kontrolle verringern könnte.

9. Die Marktrenditen sinken
Der Umstieg auf passives Investieren verringert die Arbitragemöglichkeiten, argumentiert Panigirtzoglou, was zu anhaltenden Fehlbewertungen führt. Dies könnte aktive Manager wieder anlocken, deren Fähigkeit zur Berechnung des Alpha jedoch abgenommen hat.

10. Das Limit des passiven Investierens ist möglicherweise in Sicht
Panigirtzoglou weist darauf hin, dass es möglicherweise eine natürliche Grenze für das passive Investieren geben könnte. Wenn die Marktintransparenzen zu groß werden, könnten aktive Manager ein Comeback starten und Kapital von ETFs zu aktiv verwalteten Fonds zurückziehen.

Die ETF-Revolution hat zweifellos das Investieren für jedermann demokratisiert, aber Panigirtzoglou warnt davor, dass der rasante Aufstieg auch ungewollte Konsequenzen nach sich zieht.

Von konzentrierter Liquidität bis hin zu erhöhten systemischen Risiken entwickelt sich das Landschaft in einer Art und Weise, die Wachsamkeit fordert.

Während sich ETFs der Marke von 15 Billionen Dollar nähern, die Meilenstein-Grenze, wird die passive Dominanz ein Plateau erreichen oder hat ihr Einfluss gerade erst begonnen?

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Bild erstellt mit künstlicher Intelligenz über Midjourney.