ETF들이 15조 달러에 가까워지며 미국 시장을 재편하는 10가지 방법

폭발적인 ETF들의 성장이 금융 환경을 재편하고 있으며, 운용 자산이 현재 15조 달러의 이정표에 가까워지고 있다.

최근 분석에서 JP모건의 전략가 니콜라오스 파니기르초글로(Nikolaos Panigirtzoglou)는 이러한 엄청난 변화의 의미를 자세히 조사하면서 ETF가 투자자 행동, 유동성 패턴 및 심지어 시장 위험까지도 어떻게 재정의하고 있는지를 조명했다.

1. 소매 투자자 심리가 변동성을 주도
파니기르초글로는 ETF의 지배력이 커짐에 따라 소매 투자자들이 시장 심리를 주도하는 데 더 큰 영향을 미치게 되었다고 지적한다. 기관 투자자들과 달리 소매 거래자들은 대개 짧은 시간적 시야를 가지고 있어, 심리가 변동할 때 시장 트렌드에 갑작스럽고 확대된 변화를 초래할 수 있다.

2. 더 긴 상승세와 더 급격한 조정
이 분석가는 ETF가 모멘텀 중심의 시장을 조장하여 상승장이 지속되는 동안 장기간의 랠리를 촉진한다고 강조한다. 그러나 시장이 반전될 때, 능동적 관리 보호 장치가 결여되어 급격한 조정과 변동성이 증가할 수 있다.

3. 대형주로 자금이 집중
대부분의 ETF가 시가총액 가중 방식으로 운영되기 때문에 대형주에 불균형적으로 자본이 집중된다. 파니기르초글로는 이 경향이 메가캡의 가치 평가를 부풀리고, 소형주의 자리를 축소시켜 자본 할당에 위험을 초래할 수 있다고 경고한다.

엔비디아, 애플 및 마이크로소프트와 같은 기업들은 현재 미국 주식 시장에서 각각 3조 달러 이상의 시가총액을 차지하고 있다.

4. 유동성이 장 마감에 집중
ETF가 거래 세션 종료 무렵에 리밸런싱을 하면서 유동성이 이러한 시점에 집중되고 있다. 파니기르초글로는 S&P 500 거래의 약 1/3이 이제 하루의 마지막 10분 동안 이루어져, 집중된 활동의 피드백 루프를 만든다고 지적한다.

5. 몇몇 ETF에 위험이 집중
SPDR S&P 500 ETFSPY와 Invesco QQQ Trust, Series 1 ETFQQQ와 같은 대형 ETF의 등장은 시스템적 위험을 초래했다. 파니기르초글로는 이들의 규모와 중요성이 주식 선물과 경쟁하고 있어, 시장이 대규모 단일 상품 흐름에 취약해진다고 주장한다.

6. 알고리즘 트레이더가 성장
특히 채권 ETF는 전자 및 알고리즘 거래를 강화했다고 파니기르초글로가 언급했다. 비은행 시장 조성자들이 이제 고수익, 저마진 거래를 활용하여 채권 시장의 유동성 제공을 지배하고 있다.

iShares Core U.S. Aggregate Bond ETFAGG와 Vanguard Total Bond Market ETFBND와 같은 인기 있는 채권 ETF는 미국에서 거래되는 가장 크고 유동적인 채권 시장 ETF 중 일부이다.

7. 지수 변경이 큰 영향을 미친다
파니기르초글로는 ETF 주도의 자금 흐름이 지수 리밸런싱의 영향을 확대했다고 강조한다. 주요 지수에 편입되는 주식은 비정상적으로 큰 상승을 경험하는 반면, 제외되는 주식은 기본적 가치가 정당화할 수 있는 것보다 급격한 하락을 겪는다.

8. 기업 거버넌스가 약화
패시브 펀드가 지배적이 되면서 파니기르초글로는 기업 활동이 감소하고 있다고 본다. 능동적 매니저들은 거버넌스 변경을 추진할 유인이 있는 반면, 패시브 펀드는 그렇지 않아 감독이 약화될 수 있다.

9. 시장 효율성이 하락
패시브 투자로의 전환은 차익 거래 기회를 줄여 파니기르초글로는 더 지속적인 가격 왜곡을 초래한다고 주장한다. 이는 능동적 매니저들을 다시 유인할 수 있지만, 그들의 알파 추출 능력은 약화되었다.

10. 패시브 투자 한계가 가까워질 수 있다
파니기르초글로는 패시브 투자에 대한 자연스러운 한계가 있을 수 있다고 제안한다. 만약 시장 비효율성이 너무 커지면 능동적 관리자가 복귀하여 ETF에서 능동적으로 관리되는 펀드로 자본이 다시 유입될 수 있다.

ETF 혁명은 분명히 투자의 민주화를 가져왔지만, 파니기르초글로는 그 급속한 성장이 의도치 않은 결과를 초래한다고 경고한다.

집중된 유동성에서 시스템적 위험 증가에 이르기까지, 이 환경은 경계를 요구하는 방식으로 진화하고 있다.

ETF 자산이 15조 달러에 가까워짐에 따라, 패시브의 지배력이 정체될 것인지, 아니면 그 영향력이 이제 막 시작된 것인지에 대한 질문이 제기된다.

다음 읽기:

• 엔비디아 실적이 투자자들을 실망시키면서 미국 선물이 하락: 전문가가 시장 약세는 ‘완전히 정상적’이라고 말했지만 11월 하순 반등은 여전히 가능하다고 주장

이미지는 Midjourney를 통해 인공지능으로 생성되었습니다.

다른 트레이더들보다 30분 일찍 독점 시장 움직임 뉴스를 받아보세요.
Benzinga Pro의 14일 무료 체험을 통해 독점 뉴스 기사를 이용할 수 있어 수백만 명의 다른 트레이더보다 먼저 실행 가능한 거래 뉴스를 얻을 수 있습니다. 여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.