0% 전환사채 추가 발행해 비트코인 매입한 마이크로스트레티지의 주가, BTC 가격과 다른 움직임 보여

마이크로스트레티지MSTR 주식은 비트코인BTC/USD 움직임과 상반된 모습을 보였다. 이러한 추세는 11월에 마이크로스트레티지가 더 많은 0% 전환사채를 발행한 이후 더욱 뚜렷하게 나타났다.

무슨 일 있었나: 마이크로스트레티지 주가는 같은 기간 4.34% 하락에 그친 비트코인 가격보다 약 5배 더 많이 20.34% 하락했다.

코베이시 레터(Kobeissi Letter)의 소셜 플랫폼 엑스(X) 게시물에 따르면, 마이크로스트레티지 주가와 비트코인 간 차이가 점점 더 벌어지고 있다.

마이크로스트레티지는 상장 기업 중 비트코인을 가장 많이 보유하고 있으며, 총 공급량 2,100만 개 중 2.116%를 보유하며 그 규모는 411억 1,000만 달러 상당이다. 또한 마이크로스트레티지는 2024년에 더 많은 비트코인을 매입하기 위해 200억 달러의 부채를 조달했다.

또 다른 X 게시글은 이렇게 분석했다. "올해 대부분의 기간 동안 마이크로스트레티지와 비트코인 간의 상관관계는 엄청나게 강했지만, 지난 한 달 동안 특히 마이크로스트레티지가 막대한 부채를 떠안으면서 뭔가 바뀌기 시작했다. 그러자 마이크로스트레티지는 발행 가능 주식 수를 100억 주까지 늘릴 것을 제안했다.”

코베이시에 따르면, 마이크로스트레티지는 비트코인에 대한 레버리지 플레이 종목으로 간주되기 때문에 주식과 비트코인 성과 사이에 이러한 차이가 존재해서는 안 된다고 한다. 코베이시는 트리플 레버리지 S&P 500 ETF의 예를 들면서 이러한 자산의 움직임이 어떻게 작동하는지 설명했다.

If $MSTR is really just a levered #Bitcoin play, why is there such a large divergence.

Here's the S&P 500 ETF, $SPY, compared to a triple levered S&P 500 ETF, $SPXL.

Since November 1st, $SPY is up ~3.5% while $SPXL is up ~9.8%.

This makes sense as it is TRIPLE levered. pic.twitter.com/CiiX0puZ6N

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) December 30, 2024

코베이시에 따르면 마이크로스트레티지의 모델은 먼저 "0% 전환사채를 통해 돈을 빌리고", "비트코인을 사서 가격을 끌어올리는 것"이다. 그런 다음 마이크로스트레티지는 신주를 프리미엄을 붙여 판매하고 그 수익금으로 더 많은 비트코인을 매입하며, 이 과정을 반복한다고 덧붙였다.

왜 중요한가: 앞서 12월 23일, 마이크로스트레티지는 액면가 주당 0.001달러인 클래스 A 보통주의 승인 주식 수를 330,000,000주에서 10,330,000주로, 우선주를 5,000,000주에서 1,005,000주로 늘리자는 제안을 내놓은 바 있다.

코베이시는 이렇게 말했다. "이 계획이 승인되면 약세론자들은 기존 주주들에게 매우 희석적인 조치라고 말할 것이다. 하지만 승인되지 않는다면 마이크로스트레티지는 계속해서 레버리지로 비트코인을 매입할 수 없게 된다.”

그러나 마이크로스트레티지의 공동 창업자인 마이클 세일러가 현재 46.8%의 의결권을 보유하고 있기 때문에 주식 수가 승인될 가능성은 높다.

마이크로스트레티지를 추종하는 상장지수펀드에서도 급격한 편차가 목격되었는데, 이는 변동성이 큰 스왑과 옵션에 노출되어 있기 때문일 가능성이 높다.

올해 9월 18일에는 T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETFMSTU가 출시되었고 8월 14일에는 Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETFMSTX가 출시되었다. 이 두 가지 펀드는 미국 상장 레버리지 ETF로 마이크로스트레티지 주식의 일일 수익률에 대해 2배의 수익을 제공한다.

주가 움직임: 마이크로스트레티지 주가는 월요일에 8.19% 이상 하락했고, 시간외 거래에서는 3.09% 더 하락하여 293.59달러를 기록했다. 벤징가 프로 데이터에 따르면 연초 대비 나스닥 종합지수의 수익률 31.97%보다 훨씬 높은 342.15%의 수익률을 기록했다.

Benzinga가 추적하는 약 12명의 애널리스트는 주당 449.5달러의 목표주가와 매수 의견을 제시했다. 가장 최근 번스타인, TD코웬, 바클레이즈의 평가에 따르면 마이크로스트레티지 주식의 상승 여력은 86.20%이다.